精實新聞 2013-06-20 19:24:55 記者 陳怡潔 報導
匯豐中華投信20日舉辦「匯豐中國論壇」記者會，匯豐指出，中國近年來開放國外資金入市的態度越來越積極，根據中國證監會與外匯管理局數據，從2011年至2013年第一季止，共有217家取得合格境外機構投資者（QFII）證照，其中197家取得471億美元的額度，且證監會亦表示，將有計畫地持續增加QFII總額開放。在國際資金湧入中國趨勢不變，加上政策持續開放，錢進中國境內股債市儼然成為新一波的投資熱潮。
匯豐晉信首席投資官林彤彤(附圖)表示，中國經濟在過去三十年經歷了飛速發展，GDP規模已從1978年開放改革時的3640億人民幣成長至2012年底的52兆人民幣。儘管市場對於中國經濟成長出現雜音，但IMF仍估計，中國GDP在全球GDP的占比將在2017年達到18.3%，超越美國及日本。
林彤彤說，中國經濟地位逐年提升，配合政策開放與資金湧入，嘉惠中國股債市可以蓬勃發展。最明顯的就是過去只開放給中國本地人的A股市場，也開始讓少數取得資格與額度的外資參與，雖然目前A股市場交易量主要仍是由散戶貢獻，但根據Wind系統公司的統計資料顯示，2012年全年個人投資者貢獻了總成交量的80.9%，同期機構投資者交易量占比僅為15.2%，但預估隨著QFII額度持續開放，有利於加快全球資金流入A股。
觀察今年來，A股表現相對其他亞洲股市落後，不過，林彤彤認為，經歷一段修正後，目前A股的價值面已處於歷史低點，且對比過去三年A股與全球其他主要股票市場的估值差距，A股的估值水準已從溢價轉為折價，加上A股市值佔GDP比例仍低，對應於全球主要股市仍有相當大提升空間。
此外，MSCI有意將A股納入全球指數，林彤彤說，以目前來看，中國A股在新興市場指數的權重達18.3%，為最大權重國，一旦達成協議，將吸引更多資金流入，A股未來漲升空間可期。
產業方面，林彤彤則認為消費服務和新興產業面臨較大的投資機會。他說，過去十年經濟高成長，帶來了「出口產業鏈」和「地產產業鏈」相關行業市值規模的急劇擴張，然伴隨著經濟結構轉型的加快，未來以「消費服務產業鏈」和「新興產業產業鏈」為代表的企業數量和市值規模將具備更大的擴張空間。
除了A股之外，中國境內債市也是近年來投資人關切焦點。匯豐晉信固定收益總監鄭宇塵認為，從2000年至今，中國債市快速發展，最明顯的就是存量債券檔數從107檔增加到3072檔，年複合增長率約32%；存量債券金額也從2000年初1.3兆人民幣，增加到目前約24兆人民幣，年複合增長率約25%。雖然過去幾年，中國債券市場有很大進展，但鄭宇塵指出，若和主要國家相比，債市占GDP的比重相對低，僅約51%，不及美國的243%及日本的213%，可見未來發展空間仍大。
另外，若和主要國家與地區的債券收益率相比，鄭宇塵說，中國大陸境內債券收益率高。根據Wind系統公司的統計資料來觀察，統計到今年五月底為止的過去十年中，若以境內人民幣債券指數報酬分佈來看，約55%的月報酬為正值，收益率其實相當吸引人。
至於近期全球債券市場波動加劇，但卻也因此凸顯出中國債券，特別是點心債券的優勢。鄭宇塵指出，受到美國聯準會量化寬鬆退場的不確定性，使5月下旬以來美債波動率加大，連帶讓債券走跌。點心債則因存續期間較短，較不易受利率波動衝擊，加上人民幣的匯率波動也相對較其他貨幣為小。因此在美債震盪程度加大之際，點心債反而能發揮相對穩定的特性。
鄭宇塵表示，點心債收益率的變動和其他主要國家和地區的債券收益率相較，變動的正相關性很低，因此也是個很好的分散組合風險的投資工具。在這些有利因素支撐下，目前在債券市場波動下，點心債是個資金的較佳去處。
鄭宇塵也表示，中國正進行經濟結構調整，經濟成長也在放緩，不少產業產能過剩嚴重，但因總需求較弱，通膨壓力小；而地方政府平台公司(城投類公司)在歷經整頓後，違約風險大大減小，特別是行政級別較高的地方，幾乎沒有系統性的信用風險；加上地產政策雖然沒有開放，但企業銷售好轉，現金流改善。從基本面來看，這對債市仍然是有利。
就產業面，鄭宇塵看好用於城市基礎設施的債券、地產行業債，其中以行政級別高的城投公司、有擔保的城投債、及龍頭地產公司債券為主，但避免太陽能、風力發電、航運與造紙等產能過剩、循環性強的產業。
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